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美元:特朗普带来的风险溢价降低;做多美元 - 美银美林

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发表于 2017-2-14 09:38:42 | 显示全部楼层 |阅读模式
美银美林对美元走势进行分析,全文如下:
市场对滞涨的担忧有所抬头:我们认为全球市场最值得关注的事情是美国通胀的盈亏平衡上升与美国国债收益率下降之间出现背离。投资者似乎目前正关注通胀上升风险和经济增长下降的风险。

特朗普风险溢价: 我们对客户展开非正式调查显示,受对特朗普新政的悲观情绪影响,市场正担忧可能会出现滞胀。投资者似乎认为贸易战争和边境调节税(BAT)将提高通胀,同时将促进通货膨胀,同时废除奥巴马医改以及有关政府,而关于边境调节税的争论将推迟税收改革。

预期与现实: 我们对特朗普风险溢价可能过高的原因展开了讨论。美国政府最近数周与中国和墨西哥展开的交涉表明,展开贸易战争的风险已经减弱。我们也不太担忧废除奥巴马医改将优先于税制改革。最关键的是,我们认为整体税制改革不会依赖于边境税调节。我们的情景分析显示,自1月以来从市场来看(通胀上升,美元下跌)推行边境税调节的可能性不大。更合理的情况下,美元将表现良好,通胀率应维持不变或下降。

如何交易? 2月18日特朗普将发表演讲,届时将从中得出有关税改的细节。料将证实我们对美元走强的预期。

我们认为市场低估了3月份美联储加息的风险,荷兰选举中自由党的选举结果好于预期,加大了勒庞胜选的担忧。这表明未来2-3个月做多美元可能比买入美国国债更为合适,做空欧元/美元比做多美元/日元更为合适。

我们维持做多美元/日元的头寸,目标位120。

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