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日本央行负债表规模占GDP比重的100%,购买价值潜力几何?

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发表于 2017-2-14 09:30:22 | 显示全部楼层 |阅读模式

日本央行资产负债表规模占GDP比重已逼近100%。务省近日公布的数据显示,截至2016年底,包括国债、借款及政府短期证券在内的日本政府债务余额为1066.42万亿日元(1美元约合113.6日元),再次刷新历史最高值。


这也意味着,以总务省今年1月1日估算的1.2686亿人口总量计算,日本国民人均负担政府债务额约为840万日元,日本政府整固财政的前景艰难。


数据显示,截至2016年12月31日,日本政府债务余额较2016年9月底增加了3.85万亿日元,主要原因是政府为在建磁悬浮中央新干线进行融资而发行了国债,以及人口老龄化日益严峻而导致社会保障费用增加。财务省预计,2016财年(截至今年3月31日),日本政府债务余额或增至1116.4万亿日元。


日本央行资产负债表规模占GDP比重已逼近100%


具体来看,截至去年底,日本国债余额较9月底增加2.78万亿日元至928.91万亿日元,为历史最高值;从金融机构借款增加5728亿日元,达到54.26万亿日元。同时,为填补暂时性资金缺口而发行的政府短期证券增加4999亿日元,达到83.25万亿日元。


此前,大空头、对冲基金巨头海曼资本(Hayman Capital)创始人Kyle Bass很长一段时间里都在看空日本债务,警告日本将爆发债务危机。


对冲基金经理Crispin Odey在其基金组合中,有35%的敞口做多澳债、做空日本债券。如下图所示:债务占中央政府财政收入比重达2359%,远远领先于其他经济体;债务占GDP比重也高达229%,再度“夺冠全球”。很难想象日本不通过通胀来抹掉它的巨额债务。


随着日本10年期国债收益率突破前期的天花板0.10%,日本央行终于介入市场,通过购买无限量的债券来推低收益率到0.1%的水平。


市场认为,信贷需求足以迫使日本央行购买债券以降低利率。这是做空日债的投资者等待的信号。一旦所有对冲基金都放弃日本国债,该市场将出现崩盘。


中国成为日本最大债主

2000年至2014年间,中国外汇储备不断增加,一度达到4万亿美元,主要因中国希望压低人民币汇率从而为出口商提供扶持,这些外汇储备主要用来购买了美国国债。目前,在中国试图提振人民币汇率的背景下,去年5月份至11月份,美国国债的持有量减少了大约2,000亿美元。


中国大量减持美债后,必然要寻找其他的资产进行替代,日本国债成为了中国的首选。日本财务省最新数据显示,2016年中国投资者净买入11.2万亿日元,约合998亿美元的日本债券,是2005年以来的最高水平,中国已经成为全球最大的日本债券持有者。


在中国外汇投资研究院院长谭雅玲看来,中国购买美国国债的周期已经结束,在这个时间节点上,增持一部分日元国债是我国资产储备的多元化调整。


谭雅玲表示:“抛美债、重新购买日债可能还是跟交割期有关。相对于中期的债券已经到期了,大家从多元化的组合和风险规避的角度去考虑,所以就选择了日债。我觉得这是一种市场结构重组的新的东西和迹象。”


对于中国减持美国国债,增持日本国债的趋势。也有观点认为,中国正在谋求投资组合多元化,来降低对美元的依赖,进而推进人民币国际化。


两点值得关注,中国增减持美债的周期和美债价值成反比,虽然中国增持日债有投机盈利,但中长期还是依照同理来理解增持日本国债以及其后期价值;另一个,日本的超高债务,使其有充足动力来让通胀横行,借鉴的思路得,国内或也走高通胀的思路,近期涨价或只是前哨。



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